尽管巴斯反赌日本政府债券的投资表现不怎么好，但是他从美国次贷危机中获利5亿美元。
好莱坞大片《大空头》上映时，作者迈克尔-刘易斯和其他人一样大吃一惊。一部有关债务的电影也将面临票房危机？这是真的吗？但是电影制作和投资一样，时间就是一切。然而使这部电影如此及时的是其能作为“中国现状的启蒙读物”。
刘易斯2010年所著的《大空头》一书几乎没有提到中国。坦白地说，从2008年华尔街金融风暴发生到由布拉德-皮特主演的《大空头》电影上映相差了七年，观众明显感觉到这部电影过时了。但是考虑到中国所面临的230亿美元的两难困境，刘易斯所记载的对冲基金动态学尚有可借鉴之处。
《巴伦周刊》曾分析了中国面临的28万亿美元问题和其在雷曼兄弟破产后信贷膨胀有关。一个更紧要的问题是大约230亿美元的离岸债券，主要信贷评级公司对这些债券的评级距离垃圾级仅一步之遥。作为世界第二大经济体的中国有着各种各样的所谓的“堕落的天使”，即垃圾债券。任何突然轻率的降级都有可能引发全球市场的下一轮动荡。
因此，全球对冲基金都在做空中国。Hayman Capital Management公司的凯尔-巴斯现在持有做空人民币、港币和其他亚洲货币的头寸。尽管巴斯反赌日本政府债券的投资表现不怎么好，但是他从美国次贷危机中获利5亿美元。另一位日本政府债券空头者——Greenlight Capital公司的大卫-艾因霍恩押注人民币贬值。
从最近中国政府发声抨击乔治-索罗斯所作暗示可以看出，由于中国政府正致力于加快经济向消费者引领型增长过渡的步伐并控制负债累累的金融系统，它需要做的最后一件事就是关注投机。而早晚有一天，巴斯、艾因霍恩和其他投资者将强调可能散播到其他市场并影响全球国内生产总值趋势的风险。人民币正处于负面情绪的风头浪尖。前国际货币基金组织首席经济学家肯内斯-罗格夫在一份文章中写道：“没有其它渠道的政策不确定性具有如此的破坏性，自2016年年初至今，中国人民币大幅贬值的前景一直悬浮在全球市场的上方。”
这意味着道琼斯工业平均指数、日经指数以及其他主要股指将受到重创。中国的问题正鞭笞着大宗商品市场和房地产价格。例如，在香港，房地产价格自去年9月以来已经跌了近10%，而房地产交易量却处于25年低位。随着美元升值加大了通缩压力，投资者们测试香港的与美元挂钩汇率政策也就不足为奇了。由于中国买家突然减少，新加坡和悉尼也感受到了痛苦。
在发达经济体中，股市是基础因素的糟糕反映，更不用说中国的证券交易所了。泡沫漏气发出的每一声嘶嘶声都使得经济学家们下调了对中国国内生产总值的预期。
即使中国观察者中最细致入微的一个也不得不担心信贷评级的多米诺效应。年初至今，标普已经下调了至少13家中国大陆企业的评级。根据彭博新闻社的报道，这是十年里最糟糕的比率。随着越来越多中国企业债券评级沦为垃圾级，全球基金可能减持中国资产。此外，对不透明的公司制度进行更多调查的需要可能意味着，来填补外流的缺口的新资金会减少，并提高违约风险。而“中国官方媒体都称在线筹资平台e租宝为彻头彻尾的骗局”的消息可能出现得不是时候。
中国企业是亚洲国际债券的最大发行方，流通在外的债券已经接近于4000亿美元水平线。由于中国目前的经济增长速度是20世纪90年代以来最慢的以及人民币正承受向下的压力，要维持这些债券将变得更难。而降级将成为难看的头条新闻，从而增强了“中国经济可能无法避免硬着陆”的观点。这反过来又会令中国加快销售3.3万亿外汇储备的步伐以捍卫人民币。
奇怪的是，每一次中国政府贬值人民币，恐慌便随之而来。Lombard Street Research公司弗雷雅-比米希称，日本央行宣布将实行负利率，这在一定程度上使得货币战出现危险的升级。在一个完美的世界中，中国人民银行将贬值人民币。但是，正如GaveKal Research公司的安德鲁-巴斯顿观察到得那样，我们已经陷入了一种奇怪的自相矛盾模式——日元疲软是好事，而人民币贬值就是危机。巴斯顿表示：“只有当央行恢复其公信力，投资者们才会停止将人民币贬值视为坏消息。在那之前，市场有关亚洲货币的两分论观点——日元贬值好，人民币贬值坏，将继续存在下去。”
与此同时，中国的大空头动态实际上消除了汇率作为刺激工具的作用。既然中国人民银行能通过增加流动资金来消除230亿美元潜在垃圾债券的影响，它就可能采取抵消措施来支撑人民币。当然这可能使货币政策措施变得毫无作用，并且增加了让公司部门和地方政府通过借款提升国内生产总值的压力。
那些因反赌美国房地产而大赚一笔的交易商们正转向一个更大的泡沫，这一点也不奇怪。近来巴斯在接受《华尔街日报》采访时表示：“若论量级，这个泡沫要比美国次贷危机的更大。”巴斯预期未来三年人民币或将贬值40%。投资大亨索罗斯甚至担心下一场全球危机已经开始。
尽管刘易斯也不十分确信，但是他告诉《伦敦时报》，西方银行看起来比2008年远离美国房地产时更加远离中国大陆的泡沫。《大空头》的全部意义在于少数一些打破常规的人有时候看到了其他多数人所看不到的。只有时间会告诉我们空头中国是否正确。中国政府如何处理可能降级的230亿美元的债券将提供一些线索。它可能给刘易斯和好莱坞编写下一个市场崩溃故事提供好题材。
(责任编辑：DF142)
发表评论 取消回复