海天味业：渠道变革期，阶段性调整不改龙头底色，期待收入修复后释放利润

海天味业(603288)：需求边际改善 期待改革成效

海天味业发布了2023三季度报告，23Q1-Q3实现营收186.5亿元，同比下降2.3%；实现归母净利润43.29亿元，同比下降7.3%；扣非归母净利润41.5亿元，同比下降7.7%。其中，23Q3实现营收56.9亿元，同比增长2.2%；实现归母净利润12.3亿元，同比下降3.2%；扣非归母净利润11.8亿元，同比下降1.9%。

海天味业Q3收入恢复增长，主要由于低基数和补库存。酱油、调味酱、蚝油和其他产品分别实现收入28.28亿元、5.29亿元、10.24亿元和8.86亿元，同比分别下降2.8%、-4.9%、+2.3%和+38.6%。餐饮需求逐步恢复，酱油降幅收窄，蚝油恢复增长，其他产品低基数下维持高增。线上和线下收入增长分别为3.3%和1.8%，线下渠道表现更好，Q3净增经销商19家，主要集中在东部和南部区域。主销区恢复好于其他区域，南部、北部和西部单Q3收入同比增长9.6%、5.7%和6.0%，东部和中部分别下降2.5%和-1.8%。

23Q3毛利率同比和环比略有下降，主要由于产品结构变化和虽然原材料价格下降，但收入体量增长不明显，规模效益难以释放。23Q3销售费率和研发费率下降，管理费率略有增加，财务费率上升。最终23Q3净利率为21.7%，同比下降1.2个百分点。

海天味业正处于渠道变革期，收入阶段性承压。优化经销商、拓宽销售渠道，迎合碎片化趋势，有望带来C端的发展。B端专业化团队组建完毕后，有望更好地满足餐饮客户的定制化需求。海天味业(603288)此前受益于规模化优势，毛销差处于行业领先水平，阶段性调整不改龙头底色，期待收入修复后释放利润

看投资段子，轻松一下：海天味业虽然营收减少了，但不用担心，只要继续拓宽销售渠道，迎合碎片化趋势，C端的发展也就在酱油瓶口边。和讯自选股写手风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。