老白干酒(600559)：武陵高增显著 期待业绩释放
老白干酒发布了2023年三季报，实现营业总收入38.5亿元，同比增长11.3%，实现归母净利润4.2亿元，同比下降21.6%，实现扣非归母净利润3.9亿元，同比增长22.1%。单三季度实现营业总收入16.1亿元，同比增长12.9%，实现归母净利润2.0亿元，同比增长17.9%，实现扣非归母净利润2.0亿元，同比增长21.2%。预计武陵酒增速在72.5%左右，营收占比提升6.2个百分点至28.7%。
分产品结构看，高档酒、中档酒、低档酒分别实现营收7.2亿元(+15.7%)、4.8亿元(+15.1%)、3.2亿元(+16.5%)，全价位发力下产品结构微降。分区域看，河北、山东、安徽、湖南、其他省份分别实现营收9.0亿元(+4.4%)、0.45亿元(+37.1%)、2.0亿元(+6.0%)、2.9亿元(+72.5%)、0.88亿元(+38.1%)。经销商方面，2023年前三季度河北省增加201家至1689家，湖南省增加85家至8635家。
公司深度推进内部机制改革，利润弹性十足，武陵酒放量在即，期待业绩弹性释放。预计2023-2025年EPS分别为0.69元、0.95元、1.25元，对应PE分别为33倍、24倍、18倍。维持“买入”评级。
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