浙商证券：给予顶点软件增持评级

浙商证券股份有限公司刘雯蜀,张致远近期对顶点软件(603383)进行研究并发布了研究报告《顶点软件三季度点评报告：A5全面信创上线，毛利率提升拉动业绩增长》，本报告对顶点软件给出增持评级，当前股价为58.35元。

顶点软件(603383)

事件

公司发布2023年三季报，前三季度收入为4.57亿元，yoy+17.76%；归母净利润为1.20亿元，yoy+63.31%；扣非后归母净利润为1.07亿元，yoy+61.29%。单Q3：收入为1.77亿元，yoy+11.56%，归母净利润为0.58亿元，yoy+52.63%，扣非后归母净利润为0.54亿元，yoy+46.39%。

点评

毛利率提升显著拉动业绩

毛利率Q3单季度72.73%，较22Q3同比上升11.58pct；较23Q2环比上升7.64%pct。Q3单季度毛利润为1.28亿元，较去年同期增加0.32亿元，yoy+32.70%。在费用变动有限的情况下，毛利的增长带动了公司净利润的提升。

管理费用稳中有降，研发投入上升

公司费用管控得当，同时研发投入加强。单Q3销售费用0.11亿元，yoy+10.98%；管理费用0.23亿元，yoy-1.18%；研发费用0.37亿元，yoy+20.56%。

Q1-Q3：销售费用率10.94%（同比+1.25pct）；管理费用率16.56%（同比-2.91pct）；研发费用率24.20%（同比-0.27pct）。

A5全面信创上线，为行业提供可行的信创参考路径

2023年10月16日，A5在东吴证券(601555)全面信创上线，率先实现核心业务体系全栈上线、全业务覆盖、全客户迁移。作为首个实现代际升级的核心交易系统，A5的信创实践为行业提供了可行的路径参考，是金融信创的重要里程碑。A5信创版在2023年下半年将在数家券商上线。A5信创版确立了公司在新一代分布式核心交易系统中的先锋领导地位。

盈利预测与估值

预计2023-2025年公司营业收入达到8.36/11.03/14.11亿元，同比增速+33.81%/+32.01%/+27.91%；2023-2025年归母净利润分别为2.39/3.24/4.13亿元，同比增速+44.21%/+35.13%/+27.69%，对应43.19/31.96/25.03倍PE。维持“增持”评级。

风险提示

信创进展不及预期；行业竞争风险；金融公司加大自研IT投入；宏观经济与资本市场风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)刘玉萍研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.07%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.39亿，根据现价换算的预测PE为41.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为73.05。

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