浙商证券：给予阿拉丁增持评级

浙商证券股份有限公司孙建,王帅近期对阿拉丁进行研究并发布了研究报告《盈利能力修复，期待海外兑现》，本报告对阿拉丁给出增持评级，当前股价为21.38元。

阿拉丁(688179)

投资要点

10月26日，阿拉丁发布2023年三季度报告。单三季度毛利率同比增长2.4pct，环比增长1.95pct；净利率24.43%同比增长7.13pct，环比增长10.62pct，盈利能力恢复到历史较高水平。我们认为随着上市三年计划的完成，公司未来发展战略或逐渐从扩充产品线，增加多地仓储转向提高营运能力的阶段，后续盈利能力及存货周转率有望持续提升。

财务表现：收入符合预期，盈利能力大幅修复

2023Q1-3：收入2.83亿元，同比增长6.45%；归母净利润5469万元，同比下滑16.56%；毛利率59.57%，同比增长0.66pct，净利率19.34%，同比下滑5.55pct。2023Q3：收入9733万元，同比增长10.22%；归母净利润2377万元，同比增长55.58%；毛利率59.70%，同比增长2.4pct，环比增长1.95pct；净利率24.43%同比增长7.13pct，环比增长10.62pct，盈利能力恢复到历史较高水平。

成长能力：收入环比基本持平，期待海外兑现

公司2023年Q3在行业终端需求疲软的情况下，收入环比基本持平，同比双位数增长。我们认为公司收入端符合预期，期待公司23Q4起美国、爱尔兰等海外仓逐渐放量及国内投融资环境回暖对公司业绩的推动。

盈利能力：大幅修复至历史较高水平，未来或持续优化

公司利润端Q3超预期兑现，其中毛利率Q3同比提升2.4pct，环比增长1.95pct，在当前行业需求下，恢复到了历史较高水平，显示了公司对上下游较强的议价能力。利润端部分受到资产减值充回（+198万）的带动，显示了公司存货风险较小，产品本身具有的长期价值。费用绝对值环比来看，Q3相较Q2销售及研发费用均有不同程度优化。我们认为结合上游大宗商品价格走势，公司毛利率或基本保持稳定。考虑到公司当前的发展阶段，我们预期后续费用端仍有优化空间，净利率有望进一步提升。

经营活动现金流：单季度转正，有望持续优化

公司Q3经营活动现金流单季度转正，主要受到预付款（环比减少810万）及购买商品、接受劳务支付现金的减少（环比减少1275万）的带动。随着上市三年计划的完成，我们认为公司未来逐渐从扩充产品线，增加多地仓储转向提高营运能力的阶段，后续存货周转率有望持续转好。

盈利预测与估值

考虑到当前行业需求，我们下调公司2023-2024年盈利预测。我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为9202万、1.07亿及1.29亿，EPS分别为0.46、0.54及0.65元。对应2023年10月29日收盘价2023年PE约为45倍。参考可比公司估值及行业地位，维持“增持”评级。

风险提示

新增固定资产折旧、股权激励、汇兑对表观业绩影响的波动性；新业务的盈利周期的波动性；创新药投融资景气度下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)韩世通研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.02亿，根据现价换算的预测PE为41.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.0。

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