麦格理：降海螺水泥及华润水泥目标价 但评级均维持“跑赢大市”

　　麦格理发布研究报告称，预计内地水泥业不可能去产能，因主要参与者的资产负债表强劲。如海螺水泥（00914）及华润水泥（01313）在2024/2025年推出管理层股权激励计划，相信可恢复盈利能力。该行削减海螺水泥及润泥的2023至2025年盈利预测各14%至23%，及27%至54%，对两股维持“跑赢大市”评级，将海螺水泥目标价由36.8港元下调至31港元，对润泥目标价由4.8港元降至2.8港元。

　　该行指出，内地水泥价格在经历7至8月份的下跌后，长三角地区的价格在9月起回升，而珠三角地区的价格则因台风和供应压力仍然滞后。该行模拟第三季长三角及珠三角地区水泥每吨水泥毛利（GP/t）分别为57及32元人民币，按季跌23及84元人民币。而第四季旺季或将平淡，因该行留意到长三角及珠三角地区水泥价格自10月初以来，仅温和上升各20至40元及20元人民币。

　　然而，该行建议投资者可将目光投向今年以后，因预计中央政府将持续推出政策，直至水泥价格增长重回正轨。昨日（25日）宣布计划发行1万亿元人民币国债，并允许地方政府提前载入部分2024年债券额度，料可缓解地方政府的融资压力和支持基建增长。